Faktory, které ovlivňují výnosy státní pokladny USA

Obsah

• Proč úrokové sazby a výnosy rostou a klesají
• Ekonomické podmínky
• Poptávka
• Měnová politika
• Zásobování
• Inflace

Po více než 100 let se výnosy z desetiletých dluhopisů USA (T-Notes) značně lišily a vyvrcholily 100letým minimem v zimě roku 2020. V únoru 2020 klesla desetiletá sazba pod 2% na nepatrných 1,5%. Toto je nejnižší sazba v dostupné historii 10letých sazeb státní pokladny.

Od prosince 1990 do zimy 2020 se výnosy 30letých státních dluhopisů (T-obligací) USA pohybovaly od vysokých 8,26% v lednu 1990 po nízké 1,97% v únoru 2020.

V průběhu let 1916 až 2020 se výnosy dluhopisů nikdy skutečně nestabilizovaly, aby dlouhodobě rostly a klesaly z rozmaru trhů. Nakonec na výnosy americké státní pokladny za více než 100leté období mělo vliv mnoho faktorů.

Proč úrokové sazby a výnosy rostou a klesají

Ačkoli investoři tradičně drží ve svých investičních portfoliích dluhopisy, aby čelili údajně větší volatilitě akcií (tzv. Zajišťování), jsou oba finanční nástroje volatilní, lišící se pouze v tom, jak jejich fluktuace odpovídají opačnému trhu.

Federální rezervní systém (Fed) uznává pět faktorů, které ovlivňují úrokové sazby krátkodobějších státních pokladničních poukázek, které se pohybují v době splatnosti až 52 týdnů, ale všech pět faktorů přispívá k nabízeným úrokovým sazbám přinejmenším stejně. dlouhodobější státní pokladniční poukázky a dluhopisy, které rovněž ovlivňují výnos. Jedná se o tyto faktory:

• Ekonomické podmínky: Cit a důvěra investorů jsou ovlivňovány ekonomickými faktory, které způsobují, že se budou dívat na stabilnější investice.
• Poptávka po bezrizikových cenných papírech: Poptávka roste, když ekonomické podmínky přinutí investory hledat návratnost mimo akciový trh.
• Dodávka státních pokladničních poukázek: Když poptávka po směnkách kolísá, mění se i nabídka. Fed může zvýšit nebo snížit nabídku jako součást své měnové politiky.
• Měnová politika: Fed používá měnovou politiku ke kontrole inflace nebo ekonomických výkyvů.
• Inflace: Zvýšení cen a snížení kupní hodnoty měn.

Ačkoli Federální rezervní systém poukazuje na vliv těchto pěti faktorů na krátkodobé směnky, ovlivňují také dlouhodobější sazby a výnosy.

Ekonomické podmínky způsobují, že investoři nakupují více dluhopisů, což způsobuje růst cen dluhopisů, což negativně ovlivňuje jejich výnos.

Ekonomické podmínky

Bylo zdůrazněno, že s růstem úrokových sazeb na býčích trzích ceny dluhopisů mají tendenci klesat. Když sazby začnou na medvědí trhy klesat, ceny dluhopisů mají tendenci růst. Ceny dluhopisů a výnos rostou a klesají naproti sobě.

Růst a pokles cen dluhopisů kromě poptávky souvisí s věkem dluhopisů. Dluhopisy jsou vydávány s pevnými sazbami a investoři vždy hledají nejvyšší výnosy. Pokud jsou nové dluhopisy vydávány za vyšší sazby, ceny stávajících dluhopisů klesají, protože poptávka po nových dluhopisech roste. Naopak, když jsou sazby dluhopisů nových emisí nízké, investoři požadují stávající dluhopisy, které mají vyšší sazby.

Poptávka

Období finanční nejistoty zvyšují poptávku po finančních nástrojích, u nichž se předpokládá, že přinášejí menší riziko - vládní dluhové nástroje (státní pokladniční poukázky a státní dluhopisy) jsou všeobecně považovány za nejbezpečnější na světě. V důsledku zvýšené poptávky po nových nebo stávajících státních dluhopisech přijímají investoři nižší sazby a výnosy, a to i přes možné snížení meziročního zisku.

Měnová politika

Dluhopisy mají více než jednu vládní funkci. Kromě získávání peněz mají dluhopisy a jejich nabízené úrokové sazby vliv na finanční trhy obecně. Fed nekontroluje dlouhodobé sazby, ale jeho politika týkající se krátkodobých sazeb stanoví základ pro výnosy státních dluhopisů s delší dobou splatnosti.

Federální rezervní systém využívá své pravomoci v oblasti měnové politiky k ovlivňování sazeb a inflace.

Po finanční krizi v letech 2007–2008 Federální rezervní systém udržoval úrokové sazby na co nejnižší úrovni, aby si podniky snáze půjčovaly peníze. Snížili sazby na úrovně vhodné pro ekonomický růst a kombinovaly sazby s extravagantními zpětnými odkupy vládních aktiv v politice známé jako kvantitativní uvolňování. Tato politika byla po finanční krizi zavedena po celém světě.

Zásobování

Vládní dluhopisy existují za účelem získávání kapitálu, který může vláda potřebovat pro iniciativy, výplatní listinu nebo pro obsluhu dluhu. Když má vláda USA přebytek federálního rozpočtu (jak tomu bylo v období 1998–2000), má menší potřebu vypůjčených peněz a vydá méně pokladničních poukázek a dluhopisů.

Inflace

Skutečná inflace (ale také inflační očekávání ve finanční komunitě) má tendenci zvyšovat úrokové sazby a zvyšovat výnosy dluhopisů. Příčinou zvýšených výnosů z konce 70. a začátku 80. let byla v té době vysoká inflace, která vedla předsedu amerického Federálního rezervního systému Paula Volckera k tomu, že počátkem 80. let začal dramaticky zvyšovat krátkodobé úrokové sazby.

Pamatujte, že v obdobích vysoké míry inflace je skutečný výnos (po inflačním výnosu), který investoři dostávají, nižší, než se zdá - s rostoucí inflací výnosy dluhopisů klesají. Dramatický nárůst sazeb Paula Volkera vedl k vyšším výnosům všech nástrojů Treasury.